告别双城记,迎接新时代——2016致投资者的一封信

上海融湖投资管理中心(有限合伙)   2016-01-04 本文章708阅读

"这是最好的时代,也是最坏的时代;这是智慧的时代,也是愚蠢的时代"——狄更斯《双城记》的开篇之言,是对A股最贴切的描绘。2015年无疑是中国股市最惊心动魄的一年。从牛市起步,到疯牛形成,再到股市暴跌,形成史无前例的股灾,最后国家出资数万亿救市才稳住。这一年之内股市天翻地覆!

坦率的讲,我们也是第一次见识杠杆市,对这种波动之巨缺乏预见,再加上一贯的中长线价值持股风格,在危机中无法独善其身,出现了产品成立以来的最大回撤(-23%),但我们对安全边际的坚持使得回撤和市场相比要小的多,四季度净值也得以基本恢复到最高位。融湖精选(中国龙精选)2015年净值增长34.33%,自2007年6月15日上证4133点时成立以来净值累计增长321.07%,8年半多时间年复合回报实现18.31%。交大校园基金成立近三年获得29.5%的复合回报。成立于今年6月下旬的融湖成长基金母基金也获得了13%的正收益。

  




展望未来,我们开始有信心。应该感谢股灾,让大家反思过去种种乱象,认识各种资本毒瘤,注册制也终于得以预诞生。2015年股灾貌似偶然实则必然。过去的时代,一边是经济的高速增长,一边是环境的急剧恶化;一边是百姓收入的普遍增长,一边是政商经济急剧膨胀法治缺失,和上世纪九十年代东南亚裙带经济无大差别。A股则集中了双城记的基因体现,一边是市场快速扩容投资者队伍扩大,一边充斥虚假欺诈内幕交易横行。A股市场成立这么多年,投机气氛浓厚,中小投资者成为一茬茬韭菜,其结果是群魔乱舞劣币驱逐良币,这种股市如同浮丘之上堆塔,必有一天会坍塌。股灾过后,一地鸡毛,证监会的发行皇帝们进去了,救市队员们进去了,徐翔们进去了!股灾既是不幸,又是大幸。对资本市场的重新认识和清算是A股可以凤凰涅磐健康发展的基石。注册制终于来了,尽管完全意义上的注册制还要两年后。

注册制将开启一个崭新的时代,它有利于资本市场参与主体的优胜劣汰,有利于市场长期健康发展;它从源头上解决监管部门的劣币创造和监管腐败,为股市提供源源不断的优质上市公司。问渠哪得清如许?为有源头活水来!

2016,告别二十多年的A股双城记,开始迎接一个注册制和改革的新时代,也意味着优质股的价值发现和垃圾股的毁灭时代即将开启。十八大以来的各项改革则为经济的可持续发展奠定了坚实基础。当然,在投资上我们会一如既往的谨慎谨微,遵循“成长性+安全边际的择股原则,争取未来数年可以获得比过去更高的复合回报水平,谢谢大家!

                                                     融湖投资

王庆华